A
CAPM загвар хэдэн үндсэн давуу талтай вэ?
2
Хөрөнгө оруулагчид аливаа хөрөнгө оруулалтаасаа тодорхой хэмжээний эдийн засгийн үр өгөөж хүлээж байдаг нь хөрөнгө оруулагчийн хувьд?
шаардлагатай өгөөж
капиталын өртөг гэдэг нь капитал нийлүүлэгчид /бонд, хувьцаа эзэмшигчид гэх мэт/ хөрөнгө оруулалт хийснийхээ төлөө шаардаж буй өгөөжийн түвшин юм.Үнэн эсвэл худал?
үнэн
Хөрөнгө оруулалтаас хүртэх өгөөж нь хамгийн багадаа ......-с өндөр байх шаардлагатай.
компанийн санхүүжилтийн өртөг
-_____-с дээгүүр өгөөжтэй хөрөнгө оруулалт пүүсийн үнэ цэнийг өсгөнө.
Капиталын өртөг
Хөрөнгө оруулагчид аливаа хөрөнгө оруулалтаасаа тодорхой хэмжээний эдийн засгийн үр өгөөж хүлээж байдаг нь санхүүжигч байгууллагын хувьд?
Капиталын өртөг
Хуримтлагдсан ашгийн өртөг ямар өртөгтэй тэнцүү вэ?
Энгийн хувьцааны өртөгтэй. Kr=Ks
WMCC муруй яагаад дээш хазайсан байдаг вэ?
Нэмэлт капитал босгох тусам өртөг өсдөг учраас.
Хугарлын цэг (Break Point) гэж юу вэ?
хөрөнгын хязгаар давсны дараа капиталын өртөг өсөх цэг.
DDM загварыг ашиглахын тулд ямар таамаглал зайлшгүй биелсэн байх ёстой вэ?
Дивиденд тогтвортой өсөлттэй (тогтмол g). ke > g өгөөжийн хувь өсөлтөөс өндөр байх. Компанийн ашгийн бодлого тогтвортой, зах зээл үр ашигтай байх.
Kp=Dp/Np
ДЭХ өртөг тооцох
Ks=(D1/P0)+g
Тогтмол өсөлтийн үнэлгээний загвар (Gordon growth model).
Ks=Rf+β(Km-Rf)
Капитал хөрөнгийн үнэлгээний загвар (CAPM)
Kd=Kd(1-T)
Урт хугацаат зээлийн өртөг-татварын дараах өртгийг тодорхойлох
Kn=(D1/Nn )+g
Шинээр гаргах энгийн хувьцааны өртөг тооцох
Нэг компанийн WACC = 11%, төслийн IRR = 9% байна. Хэрэв уг төсөл 10 тэрбум төгрөгийн хөрөнгө оруулалт шаарддаг бол энэ төслийг хэрэгжүүлэх нь компанийн үнэ цэнэд яаж нөлөөлөх вэ?
Компанийн үнэ цэнийг бууруулна (ашиггүй төсөл).
WMCC муруйд дараах мэдээлэл өгөгдсөн:
Хөрөнгө босгох хэмжээ WMCC (%)
0–10 тэрбум, 10.2
10–20 тэрбум, 10.8
>20тэрбум 11,5
Хэрэв компанийн дараагийн төсөл 15 тэрбум төгрөгийн өртөгтэй, IRR нь 10.5% байвал хэрэгжүүлэх үү?
15 тэрбум WMCC = 10.8%
IRR (10.5%) < WMCC (10.8%)
Төсөл ашиггүй, хэрэгжүүлэхгүй.
Компанийн нийт капиталын бүтэц 40% өр, 60% өмч.
Өр= ₮12 тэрбум. Break Point-ийг ол.
Break Point=12/0.4=₮30тэрбум. 30 тэрбум төгрөгийн хөрөнгө босгосны дараа капиталын өртөг өснө.
Компанийн 3 төсөл дараах өгөөжтэй:
A – 14%, B – 11%, C – 9%
WACC = 10.5%, WMCC = 11.2%.Аль төслүүдийг хэрэгжүүлэх вэ?
Төсөл A (14%) > WMCC (11.2%) хэрэгжүүлнэ.
Төсөл B (11%) < WMCC (11.2%) болгоомжтой.
Төсөл C (9%) < WACC (10.5%) хэрэгжүүлэхгүй.
Хувьцаа 9,000 төгрөгөөр арилжаалагддаг.
Ирэх жилийн дивиденд 700,
Дивидендийн өсөлт g = 6%,
CAPM-аар Кe = 12%. DDM-аар хувьцааны оновчтой үнэ ба хэт үнэлэгдсэн эсэхийг ол.
P0=D1/(Кe−g)=700/0.12−0.06=700/0.06=11,667
Зах зээлийн үнэ 9,000< Одоогийн үнэ11,667
Компанийн капитал дараах бүтэцтэй:
Өрийн өртөг = 9%, татвар = 25%
Давуу эрхийн хувьцаа = 10%
Энгийн хувьцаа = 13%
Эзлэх хувь: Өр 40%, Давуу 10%, Энгийн 50%
WACC хэд байх вэ?
WACC=0.4(0.09(1−0.25))+0.1(0.10)+0.5(0.13)=0.027+0.01+0.065=10.2
Капиталын төрөл Дүн Өртөг
Өр 4,000 6.75%(татварын дараах)
ДЭХ 1,000 11
ЭХ 5,000 ?
Эрсдэлгүй өгөөж = 5%, Зах зээлийн өгөөж = 14%, β = 1.2 Эзлэх хувь-Өр=0.4, Давуу=0.1, Энгийн=0.5 Компанийн WACC-ийг тооцоол.
ЭХ өртөг Кe=Rf+β(Rm−Rf)=0.05+1.2(0.14−0.05)=0.05+0.108=0.158=15.8%
WACC=0.4(6.75)+0.1(11)+0.5(15.8)=2.7+1.1+7.9=11.7%
компанийн зах зээл дэх эрсдэлгүй өгөөж 10%, зах зээлийн багцын өгөөж 20%, компанийн бета коэф 1,76 гэвэл энгийн хувьцааны өртгийг ол.
Ks=10%+{1.76(20%-10%)}=27.06%
УХӨТ хүү = 10%, Татвар = 20%, Энгийн хувьцааны үнэ: 10,000 ,ирэх жилийн дивиденд:500, дивидендийн өсөлт:10%. Эзлэх хувь:өр = 40%, энгийн хувьцаа = 60% бол WACC-г ол
Kd=0.10×(1−0.2)=0.08=8%
Ke=D1/P0+g=500/10000+0.05=0.05+0.05=0.10=10%
WACC=0.4×0.08+0.6×0.10=0.032+0.06=0.092=9.2%
Компани 15 жилийн хугацаатай, 1000₮ ийн нэрлэсэн үнэтэй, 12% жилийн хүүтэй бонд гаргах боломжтой ба бонд гаргалтын зардал нэгж тутамд 30₮, татварын хувь 40% бол бондын татварын өмнөх өртгийг тооц
Nd=1000-30=970
Kd=[120+(1000-970)/15]/(1000+970)/2=122/985=0.1238=12.38%